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INE原油收盤小漲，OPEC拒絕背鍋不會大幅增產(chǎn)

2022-04-12 17:29:26 來源：英為財(cái)情

周二(4月12日)上海原油價(jià)格收盤上漲9.2元，漲幅1.47%。主力合約2205終盤收于635.4元/桶，漲9.2元/桶。油價(jià)收盤小幅上漲，主要因?yàn)镺PEC稱不會增產(chǎn)，但疫情憂慮和IEA釋放原油儲備限制了油價(jià)漲幅。長期來看，供給不平衡因素仍然支持油價(jià)。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價(jià)短期內(nèi)基本面承壓，全球疫情憂慮繼續(xù)升溫，IEA釋放原油儲備，且美聯(lián)儲有望加速緊縮，短線以看空為主。但長期趨勢上，原油市場供需難以平衡，油價(jià)看多仍然未變

技術(shù)面來看，油價(jià)維持震蕩下行，不過油價(jià)短期下行空間似乎比較有限，因?yàn)楫?dāng)前價(jià)格仍然運(yùn)行在長期均線上方。投資者短線高拋低吸，中長線以逢低吸納為主。

阻力位：INE原油680.0，美油107.59

支撐位：INE原油605.0，美油96.03

中國及海外消息

OPEC官員拒絕背鍋?稱原油危機(jī)已不在其掌控中
由于當(dāng)前和未來美西方制裁或消費(fèi)者抵制的緣故，俄羅斯石油供應(yīng)損失可能超過700萬桶/日；這將遠(yuǎn)超OPEC有能力替代的水平。石油輸出國組織OPEC秘書長表示由于俄烏沖突而導(dǎo)致的全球石油市場危機(jī)不在該組織的掌控之內(nèi)。

美東時(shí)間4月11日周一，石油輸出國組織OPEC秘書長Mohammad?Barkindo對歐盟表示，當(dāng)前由于俄烏沖突而導(dǎo)致的全球石油市場危機(jī)不在該組織的掌控之內(nèi)。由于當(dāng)前和未來美西方制裁或消費(fèi)者抵制的緣故，俄羅斯石油供應(yīng)損失可能超過700萬桶/日；這將遠(yuǎn)超OPEC有能力替代的水平。

此前，據(jù)相關(guān)文件，歐盟能源事務(wù)專員Kadri?Simson宣稱，OPEC有責(zé)任來平衡市場，OPEC可以利用現(xiàn)有的閑置產(chǎn)能來協(xié)助應(yīng)對危機(jī)。但Barkindo回應(yīng)稱，市場目前受到政治因素，而非供需的影響，OPEC幾乎沒有什么可以做的。這些危機(jī)相結(jié)合，導(dǎo)致市場大幅波動……然而，我必須指出，這些是非基本面因素，完全不受OPEC的控制。

從供給來看，早在俄羅斯與烏克蘭沖突加劇之前，油氣的供應(yīng)就已經(jīng)很緊張了。短期來看，一方面，OPEC在席卷石油市場的危機(jī)面前依然巋然不動，堅(jiān)持逐步增加產(chǎn)量的計(jì)劃，其成員國正艱難地增加石油供應(yīng)；而在歐美國家的制裁下，俄羅斯4月初石油產(chǎn)量創(chuàng)下近兩年來最大降幅，更是加劇了供應(yīng)緊張。另一方面，供應(yīng)中斷成為另一個(gè)問題。

美國釋放原油儲備治標(biāo)不治本
根據(jù)國際能源署(IEA)的預(yù)計(jì)，包括美國在內(nèi)的成員國將在未來六個(gè)月內(nèi)釋放大約2.4億桶原油，換算到每日大概130萬桶原油，能夠抵消由于俄烏戰(zhàn)爭帶來的每日100萬桶的缺口。

年初美國銀行曾表示今年油價(jià)會達(dá)到150美元/桶的超高價(jià)位，俄烏沖突伊始油價(jià)也曾探頂達(dá)到140美元/桶的關(guān)卡，然而在歐洲無法解除對俄羅斯的能源需求以及俄羅斯盧布與原油錨定的作用下，原油價(jià)格一直保持在100美元上方，這也給了IEA的成員國作為原油消費(fèi)國的身份極大的壓力。遂決定大幅釋放原油戰(zhàn)略儲備，然而由于多年的投資不足以及產(chǎn)油能力的匱乏，石油市場的結(jié)構(gòu)性失衡仍然存在。

國際原油市場二季度展望
進(jìn)入二季度，原油市場將開始進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，屆時(shí)原油需求將會由弱增強(qiáng)，但從供應(yīng)形勢來看，情況并不樂觀。第一、地緣政治仍將對原油市場帶來風(fēng)險(xiǎn)因素，由于西方國家對俄羅斯的制裁不斷加碼，那么從短期來看，制裁將會減少俄羅斯的能源輸出，對供應(yīng)擔(dān)憂的情緒會對油價(jià)形成支撐作用。

從長期來看，高油價(jià)將會原油需求形成抑制作用，此外制裁還會引起其他經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了縮水，那么勢必會進(jìn)一步打壓原油的需求。第二、為了應(yīng)對高油價(jià)，原油消費(fèi)國及國際能源組織或繼續(xù)聯(lián)手出臺抑制油價(jià)的政策，如持續(xù)釋放原油戰(zhàn)略儲備等，但由于釋放的數(shù)量有限，因此對于平抑油價(jià)的作用也十分有限。

此外，美國與伊朗及委內(nèi)瑞拉之間的關(guān)系也十分微妙，為了打壓油價(jià)，美國方面會釋放取消或減弱制裁的消息，這些消息在短時(shí)間內(nèi)或?qū)τ蛢r(jià)起到抑制作用，但在實(shí)際的解除制裁路上，還有很多的困難與矛盾。第三、OPEC會繼續(xù)維持少量的原油增產(chǎn)幅度，高油價(jià)帶給產(chǎn)油國巨大的利潤，因此對于增產(chǎn)并不積極。第四、美國進(jìn)入了抽緊貨幣的周期，并將持續(xù)加息以及加速縮表，這對于油市來說是利空消息。

綜合來看，二季度國際油價(jià)將繼續(xù)大幅度擺動，由于地緣政治事件的不確定性，給了油價(jià)巨大的波動空間，在此期間應(yīng)保持理性的操作。預(yù)計(jì)WTI的主流運(yùn)行區(qū)間為90-140美元/桶，布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間為95-145美元/桶。

油價(jià)或迎年內(nèi)首次下調(diào)柴油有望重回7元時(shí)代
4月15日，將迎來4月份第一輪油價(jià)調(diào)整，相關(guān)分析顯示，油價(jià)或?qū)⑾碌?日，卓創(chuàng)資訊分析師張馥麗表示，主營方面，4月初至今消息面整體偏空，國際油價(jià)呈現(xiàn)震蕩下滑走勢，臨近周末價(jià)格小幅反彈。國內(nèi)參考的原油變化率在負(fù)值低位震蕩，本輪下調(diào)預(yù)期濃厚。

金聯(lián)創(chuàng)分析師認(rèn)為，本輪計(jì)價(jià)周期以來，國際原油價(jià)格震蕩回落。導(dǎo)致油價(jià)承壓的主要因素有：美國協(xié)同IEA成員國再度釋放戰(zhàn)略石油儲備，此外，美國原油庫存意外增加，且美國原油產(chǎn)量達(dá)到自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來的最高水平，極大緩解市場對能源供應(yīng)緊張的憂慮。隨著亞洲地區(qū)的疫情反復(fù)，使得投資者對需求方面的擔(dān)憂逐步增加，再加上美元走高等因素影響均導(dǎo)致原油價(jià)格弱勢下滑。

后期來看，主營單位方面，未來一周原油或弱勢整理，“預(yù)計(jì)國內(nèi)測算的原油變化率依舊處于負(fù)值低位，本輪零售限價(jià)下調(diào)概率較大，消息面利空市場氛圍。”張馥麗稱，此外，終端需求尚未完全恢復(fù)，利空市場心態(tài)。綜合分析，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)主營汽油價(jià)格仍有進(jìn)一步下跌的空間，不排除部分單位為刺激銷量提前消化本輪零售限價(jià)跌幅的可能，空間或在200-400元/噸。柴油抗跌性或較強(qiáng)，下跌空間有限，預(yù)計(jì)在100-200元/噸。

2022年以來，國內(nèi)成品油零售價(jià)已連續(xù)7次上調(diào)，汽柴油分別累計(jì)增加1985元/噸、1915元/噸。金聯(lián)創(chuàng)分析師表示，若此次油價(jià)下調(diào)，廣大車主用油成本將適度減少。柴油有望重回7元時(shí)代。

伊朗原油銷售額超過70億美元
法新社4月10日報(bào)道，伊朗歷年1400年(截至2022年3月20日)，伊朗原油出口收入達(dá)到1990萬億里亞爾(約合73.7億美元)，超出預(yù)算目標(biāo)10%。伊朗石油出口在2021年底上升約150萬桶/天，并在2022年初保持相同水平。

機(jī)構(gòu)和分析師觀點(diǎn)

瑞銀：預(yù)計(jì)美國釋放原油儲備對油價(jià)影響有限
瑞銀已下調(diào)近期油價(jià)預(yù)估，同時(shí)上調(diào)對今年晚些時(shí)候油價(jià)的預(yù)期，因其預(yù)計(jì)美國釋放的原油儲備只會產(chǎn)生短期影響。瑞銀將第二季度的油價(jià)預(yù)期下調(diào)了10美元，同時(shí)將2023年第四季度和2023年第一季度的油價(jià)預(yù)期上調(diào)了10美元。瑞銀目前預(yù)計(jì)，到2023年第一季度，油價(jià)每個(gè)季度將徘徊在115美元/桶。該行說，美國未來六個(gè)月將釋放1.8億桶石油，這應(yīng)該會對油價(jià)造成一定的壓力，但對美國將在今年晚些時(shí)候回購石油以補(bǔ)充庫存的預(yù)期應(yīng)該會產(chǎn)生相反的效果。?

新紀(jì)元期貨：原油高位偏強(qiáng)運(yùn)行?市場波動風(fēng)險(xiǎn)加劇
美國及IEA實(shí)施史上最大規(guī)模的拋儲計(jì)劃，有助于緩解近端現(xiàn)貨的緊缺局面，但難以解決原油市場的根本矛盾。短期利空消化后，市場將繼續(xù)博弈俄烏局勢動蕩背景下的供需再平衡，預(yù)計(jì)二季度原油仍將維持高位強(qiáng)勢震蕩，市場波動風(fēng)險(xiǎn)加劇。

后期重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)方面：一、俄烏局勢變化。美國、英國、加拿大及澳大利亞相繼宣布禁止俄羅斯原油進(jìn)口，歐洲多國表示將逐步降低對俄羅斯石油和天然氣的依賴。IEA預(yù)計(jì)俄羅斯可能自4月份開始停止300萬桶/日的石油生產(chǎn)，未來兩個(gè)季度全球市場將面臨供應(yīng)不足。俄烏談判取得新進(jìn)展前，斷供風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)支撐油價(jià)。

二、伊朗原油何時(shí)回歸？目前伊核談判進(jìn)入最后階段，若能盡快達(dá)成協(xié)議，將一定程度彌補(bǔ)油市的供應(yīng)缺口；但伊朗原油供應(yīng)的回歸將是循序漸進(jìn)方式。

三、OPEC+是否調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏？沙特及阿聯(lián)酋理論上有250萬桶/日以上閑置產(chǎn)能可以釋放，但沙特方面并無增產(chǎn)意愿，阿聯(lián)酋雖有異議但并無更對反對表態(tài)，OPEC維持緩慢增產(chǎn)方式。后期一旦OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏發(fā)生改變，將會極大地影響油市的供需預(yù)期，密切關(guān)注OPEC+月度會議的表態(tài)。

四、巨量SPR投放的具體進(jìn)程。不是所有的計(jì)劃量都能夠找到買家，參與拍賣的企業(yè)資質(zhì)，運(yùn)輸和倉儲能力以及煉廠開工率情況都可能限制實(shí)際釋放速度。?

國泰君安期貨研報(bào)原油:弱勢延續(xù)，警惕極端下行風(fēng)險(xiǎn)
我們認(rèn)為，在IEA推出未來6個(gè)月累計(jì)2.4億桶的拋儲計(jì)劃后，市場對于俄烏沖突下供應(yīng)緊缺的利好有所鈍感，油價(jià)在本周重新交易海外緊縮下的利空下跌的概率更大。隨著美聯(lián)儲面對高通脹壓力就加息、縮表給出了更為激進(jìn)的表態(tài)（一次或多次加息50BP、1年內(nèi)有望縮表1.1萬億美元），美元指數(shù)向上突破100大關(guān)，對油價(jià)形成較強(qiáng)的壓制。與此同時(shí)，美10年期債利率的大幅上漲以及長短期利差的倒掛引發(fā)了市場對于經(jīng)濟(jì)或逐步開啟衰退的擔(dān)憂，畢竟歷史上來看通脹表現(xiàn)大概率滯后經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。

客觀而言，當(dāng)前原油市場供應(yīng)依舊緊缺，我們不認(rèn)為整個(gè)二季度油價(jià)均價(jià)會出現(xiàn)大幅回落，低庫存、低供應(yīng)下大概率保持在高位。但在俄烏局勢有所放緩、美元加速回流的當(dāng)下，市場當(dāng)前對于油價(jià)分歧的核心在于短期是否需要先釋放流動性快速收緊的利空。如果選擇交易這一邏輯，盤面則很有可能復(fù)制2021年11月的走勢，開啟趨勢性回調(diào)。這種回調(diào)一旦觸發(fā)，很有可能迅速降低通脹預(yù)期，并在美聯(lián)儲激進(jìn)縮表態(tài)度并未轉(zhuǎn)變之時(shí)促成實(shí)際利率的進(jìn)一步走強(qiáng)，強(qiáng)化油價(jià)的下行驅(qū)動

如果在這一過程中，出現(xiàn)伊朗原油回歸落地或是俄羅斯原油出口的恢復(fù)，對于油價(jià)的利空共振影響將會非常明顯。當(dāng)然，考慮到貨幣層面和需求端的利空更多基于市場預(yù)期，受到政策和疫情影響較大，隨時(shí)可能反轉(zhuǎn)，在二季度的大部分時(shí)間里依舊需要長期防范油價(jià)的上行風(fēng)險(xiǎn)。

整體來看，當(dāng)前原油市場的復(fù)雜性一方面在于原油商品屬性與金融屬性的割裂，兩個(gè)維度具備完全相反但力度又極強(qiáng)的驅(qū)動；另一方面，僅從原油的商品屬性來看，地緣政治裹挾下的俄羅斯原油供應(yīng)、伊朗原油出口恢復(fù)以及OPEC核心國的真實(shí)增產(chǎn)空間都具有極大的變數(shù)，短期的緊缺格局隨時(shí)可能切換成過剩格局，并與流動性收緊利空形成共振加速下跌。此外，和歷史上的能源危機(jī)不同的是，本輪危機(jī)下的原油市場因?yàn)槊绹搸r油的存在而在供應(yīng)端具備相對更高的彈性，且在逆全球化、主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易脫鉤的大勢面前，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或許將長期成為制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絆腳石，俄烏沖突爆發(fā)或許只是未來諸多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)縮影，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景相對暗淡。上述不確定性，均加劇了油價(jià)大幅波動的可能，二季度的油價(jià)走勢注定不平靜

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