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全球觀熱點(diǎn)：譚雅玲：美元核心地位并非削弱，去美元化時(shí)機(jī)尚不存在可行性

2022-11-02 16:56:53 來(lái)源：譚雅玲

面對(duì)金融市場(chǎng)異常時(shí)期的分析判斷面臨思考邏輯與比較角度的難題是目前風(fēng)險(xiǎn)之重，一方面是傳統(tǒng)理論已經(jīng)無(wú)法解讀與對(duì)標(biāo)現(xiàn)代市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，另一方面則是美元因素的強(qiáng)大與超前事實(shí)被市場(chǎng)低估了，進(jìn)而進(jìn)入格局判斷簡(jiǎn)單化、市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)短期化以及區(qū)間分析極端性是金融風(fēng)險(xiǎn)重大不利時(shí)段與現(xiàn)實(shí)。

我認(rèn)為當(dāng)前誤判與局限問(wèn)題干擾性很大，這不僅對(duì)政策參考有誤，甚至對(duì)投資或選擇對(duì)策有害，我特別提出關(guān)注的側(cè)重與深入的角度，這對(duì)當(dāng)前與未來(lái)至關(guān)重要，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)偏頗處于十分重要時(shí)期，格局與趨勢(shì)加區(qū)間三角關(guān)系與邏輯需要慎重認(rèn)知與評(píng)估。

【資料圖】

第一點(diǎn)考慮是格局構(gòu)造創(chuàng)新化非低級(jí)化。

追溯歷史2008年華爾街金融危機(jī)概念就生成世界經(jīng)濟(jì)格局劇變論調(diào)，時(shí)至今日世界經(jīng)濟(jì)格局基本未變，發(fā)達(dá)國(guó)家為主的世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力與勢(shì)力依然處于領(lǐng)先和主導(dǎo)力量，甚至美國(guó)由原來(lái)的與歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家同等水平已經(jīng)轉(zhuǎn)為提升版和高級(jí)版，優(yōu)質(zhì)發(fā)達(dá)國(guó)家的美國(guó)已經(jīng)遠(yuǎn)超歐洲等一般發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)力與能量。尤其美國(guó)新經(jīng)濟(jì)概念與構(gòu)造是核心，進(jìn)而出口、投資、消費(fèi)等基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)邏輯并不是判斷美國(guó)新經(jīng)濟(jì)前景的參數(shù)，反之核心科技力量與能量交融制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代則是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與特別所在。

加之美國(guó)新經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)在于能源戰(zhàn)略為本，美元和金融融合性加強(qiáng)對(duì)全球資源商品壟斷和滲入，這不僅是美國(guó)獨(dú)到的美元戰(zhàn)略深意與高度，更是擴(kuò)展美元霸權(quán)的機(jī)制與框架的新創(chuàng)意與長(zhǎng)防御戰(zhàn)略，目前的事實(shí)已經(jīng)證明美國(guó)新經(jīng)濟(jì)高屋建瓴的結(jié)果與現(xiàn)實(shí)。值得關(guān)注美國(guó)第三季度上市公司財(cái)報(bào)的特性，即美國(guó)多家全球能源巨頭第三季度財(cái)報(bào)顯示利潤(rùn)創(chuàng)新高，其中埃克森美孚在短短3個(gè)月內(nèi)賺取190億美元，接近蘋(píng)果同期207億美元凈利潤(rùn)。

金融格局主導(dǎo)的美國(guó)因素借題發(fā)揮集中俄烏事件刺激歐洲國(guó)家制裁俄羅斯，進(jìn)而呈現(xiàn)歐洲拒買(mǎi)俄羅斯油氣，此后美國(guó)鷸蚌相爭(zhēng)漁翁得利隨即將美國(guó)油氣高價(jià)賣(mài)給歐洲。

一方面美國(guó)從俄羅斯買(mǎi)油，另一方面美國(guó)賣(mài)油給歐洲，包括天然氣。因此美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)突發(fā)增長(zhǎng)2.6%，遠(yuǎn)超上半年負(fù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)悲觀環(huán)境，其中美國(guó)全力出口的一己之力是經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。宏觀經(jīng)濟(jì)邏輯出口第一架馬車(chē)的指標(biāo)是支持美國(guó)新經(jīng)濟(jì)特性繁榮功德的主力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從所謂衰退中改變的石油功勞不可忽略，石油救了美國(guó)。

美國(guó)商務(wù)部也承認(rèn)，第三季度美國(guó)出口主要依靠石油等工業(yè)產(chǎn)品，石油格局構(gòu)造依賴(lài)性和短缺性的歐洲成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)支撐的動(dòng)力，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)獲益的犧牲品，這與市場(chǎng)詆毀美國(guó)或擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)背道而馳令人深思，格局優(yōu)勢(shì)與遠(yuǎn)見(jiàn)是美國(guó)問(wèn)題的老道所在。

第二點(diǎn)核心是趨勢(shì)布局超前化非抗衡性。

金融市場(chǎng)邏輯來(lái)自格局是前提，美元格局基本未變與世界經(jīng)濟(jì)邏輯對(duì)標(biāo)。市場(chǎng)趨勢(shì)存在政策、技術(shù)的策略迂回，市場(chǎng)布局既是趨勢(shì)規(guī)劃，也是趨勢(shì)設(shè)計(jì)，布局超前性是美元特色與個(gè)性獨(dú)有。這就是目前美元升值趨勢(shì)是否正常，布局超前的真相是追求美元貶值，美元升值只是技術(shù)鋪墊的設(shè)計(jì)，并非是抗衡性美元訴求與目標(biāo)，進(jìn)而美元升值有限度清晰可見(jiàn)，美指114點(diǎn)截止是美元政策功力的超前制衡。

市場(chǎng)趨勢(shì)布局是美元長(zhǎng)項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，美元不做短期化的事情，從長(zhǎng)計(jì)議是美元特別與特殊所為。因?yàn)槊涝仁且恢?qiáng)大的貨幣，但同時(shí)也是問(wèn)題最大的貨幣，資不抵債或借錢(qián)過(guò)活的模式是美元趨勢(shì)布局的背景與淵源。尤其面對(duì)全球去美元化的情緒偏激性，美元超強(qiáng)性布局趨勢(shì)性構(gòu)造隱含與壓制效果已經(jīng)顯現(xiàn)，美元的問(wèn)題、世界的困難，美元升值不得已已經(jīng)導(dǎo)致世界貨幣貶值邏輯非常化混亂局面。

美元走勢(shì)不具抗衡性，順其自然來(lái)自美元資質(zhì)、份額與特性，世界忘記的美元原本是誤判美元優(yōu)勢(shì)的誤區(qū)。然而，世界抗衡性刺激美元布局趨勢(shì)則是演繹為美元為現(xiàn)實(shí)制造者與發(fā)明者的契機(jī)。因此，全球環(huán)境最大風(fēng)險(xiǎn)在于識(shí)別美元出了問(wèn)題，反之美元地位并未下降，恰好的結(jié)果與現(xiàn)實(shí)是美元能量與作為進(jìn)一步強(qiáng)化值得警惕。

BIS最新數(shù)據(jù)，全球日均外匯成交量已經(jīng)從上期統(tǒng)計(jì)的6.6萬(wàn)億美元增加至7.508萬(wàn)億美元，這比上期2019年4月增加14.1%，其中美元占比從88.3%上至88.5%，美元核心地位是加強(qiáng)，并不是萎縮，去美元化時(shí)機(jī)與條件尚不存在可行性。

第三點(diǎn)重心是區(qū)間擺布規(guī)劃性非傳統(tǒng)化。

目前市場(chǎng)波動(dòng)率越來(lái)越大，尤其我國(guó)人民幣波動(dòng)率超出我國(guó)匯率機(jī)制準(zhǔn)則，也脫離與美元波動(dòng)的邏輯，更不利于我國(guó)企業(yè)以及銀行資金和產(chǎn)品對(duì)應(yīng)管理，匯率風(fēng)險(xiǎn)異常化的區(qū)間擺布規(guī)劃性需要引起我們高度重視。

目前人民幣波動(dòng)性極端貶值來(lái)自海外和離岸因素為主，上述全球外匯交易規(guī)模的增長(zhǎng)事實(shí)告知我們投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。但相比較人民幣作為本幣、資本項(xiàng)目依然具有管制之下，人民幣與主要貨幣規(guī)模比較存在懸殊，甚至貨幣資質(zhì)誤區(qū)存在非常偏激性的理解與誤判。參照BIS統(tǒng)計(jì)顯示，美元交易規(guī)模在6.64萬(wàn)億美元，人民幣僅為9686億美元，人民幣區(qū)間跨度大于規(guī)模實(shí)際的刻意被操縱存在質(zhì)疑。而美元穩(wěn)定或窄幅波動(dòng)應(yīng)對(duì)人民幣再貶值寬幅震蕩的手法具有非傳統(tǒng)性操作，即刺激與關(guān)聯(lián)股債滾動(dòng)策略驅(qū)動(dòng)人民幣再貶值具有針對(duì)性的目標(biāo)壓制嫌疑，即人民幣再貶值與股市北上資金流出、債市投資減少同步。特別是人民幣區(qū)間跨度太大且太快質(zhì)疑較大，非傳統(tǒng)操作具有目標(biāo)對(duì)應(yīng)、時(shí)間策劃以及挑釁意向。

一方面人民幣本幣形式自主性是基礎(chǔ)。畢竟我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有限，至今貨幣國(guó)際化正在進(jìn)行，匯率大起大落不適合發(fā)展階段形勢(shì)，尤其不適宜外貿(mào)出口環(huán)境與條件，人民幣脫離國(guó)情外來(lái)性值得防范。另一方面區(qū)間跨度加大中外部套利與對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)炒作嚴(yán)重。無(wú)論政治或經(jīng)濟(jì)特定時(shí)期的人民幣再貶值利弊相較弊大于利，其中出口訂單減少、企業(yè)收入下降、銀行產(chǎn)品周期邏輯錯(cuò)對(duì)已經(jīng)從企業(yè)擴(kuò)展至銀行產(chǎn)品，外部有備而來(lái)的規(guī)劃性是美元?jiǎng)萘λ鶠椋⒎侨嗣駧抛灾髁?chǎng)。

因此，市場(chǎng)不容忽略區(qū)間調(diào)動(dòng)手法與意識(shí)的干擾，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理前所未有競(jìng)爭(zhēng)局面需要拔高認(rèn)知與準(zhǔn)備充分十分緊迫。

歲末年關(guān)承前啟后，當(dāng)下人民幣對(duì)企業(yè)與銀行準(zhǔn)備規(guī)劃與應(yīng)對(duì)舉措將是重要階段，宏觀與微觀重中之重的政策與策略更需要順應(yīng)我國(guó)需求，這就是我國(guó)強(qiáng)調(diào)的信心保障的底氣，也是企業(yè)和市場(chǎng)應(yīng)對(duì)心理安逸的勇氣。人民幣邏輯的國(guó)情化是基礎(chǔ)與遠(yuǎn)景核心，有序波動(dòng)、雙邊波動(dòng)、窄幅波動(dòng)符合我國(guó)現(xiàn)實(shí)與未來(lái)改革前景，人民幣長(zhǎng)期向好與短期自主至關(guān)重要。

標(biāo)簽：歐洲_財(cái)經(jīng) 去美元化美國(guó)_財(cái)經(jīng)