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【環(huán)球報(bào)資訊】金融衍生品再迎兩大利好，期指手續(xù)費(fèi)下調(diào)33%，30年期國(guó)債期貨將問(wèn)世，超長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)管理的利器

2023-03-18 10:55:09 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社3月18日訊（記者周曉雅）就在本周五，金融衍生品市場(chǎng)迎來(lái)兩大利好消息。

(資料圖片僅供參考)

時(shí)隔近4年后，3月17日，中金所宣布，證監(jiān)會(huì)同意，中金所進(jìn)一步調(diào)整股指期貨交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之2.3。

同日，中金所還發(fā)布關(guān)于30年期國(guó)債期貨合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)征求意見(jiàn)的通知。請(qǐng)市場(chǎng)各方將對(duì)上述規(guī)則的有關(guān)意見(jiàn)和建議，以書(shū)面或者電子郵件形式于下周四（2023年3月23日）之前反饋至中金所。

兩項(xiàng)利好消息的傳出，金融衍生品市場(chǎng)未來(lái)有哪些新變化值得期待？

手續(xù)費(fèi)降幅33%

對(duì)于股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的下調(diào)，中金所表示，此次調(diào)整是進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本、優(yōu)化股指期貨交易運(yùn)行、促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮的積極舉措。

此次調(diào)整有利于進(jìn)一步促進(jìn)改善市場(chǎng)流動(dòng)性，更好滿足各類投資者風(fēng)險(xiǎn)管理等交易需求，促進(jìn)推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，提升市場(chǎng)韌性與競(jìng)爭(zhēng)力。

中金所表示，將堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，以“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”為引領(lǐng)，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與交易行為監(jiān)管，維護(hù)金融期貨市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

中金所官網(wǎng)顯示，股指期貨上一次平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整發(fā)生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3項(xiàng)關(guān)于股指期貨交易的調(diào)整安排。彼時(shí)，平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)由萬(wàn)分之4.6調(diào)整至萬(wàn)分之3.45，降幅為25%。

對(duì)比近兩次的調(diào)整，此次股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降幅更大，達(dá)33%。同時(shí)，也向2015年9月前的水平靠近。

據(jù)了解，早在2015年，為進(jìn)一步抑制日內(nèi)過(guò)度投機(jī)交易，中金所表示，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)狀況，當(dāng)年9月7日起，將股指期貨當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)又平倉(cāng)的平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由彼時(shí)按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之1.15收取，提高至按平倉(cāng)成交金額的萬(wàn)分之23收取。

隨后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次調(diào)整股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

近年來(lái)，隨著品種的上新擴(kuò)容、參與主體多元化等，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)常態(tài)化交易的呼聲漸起。從當(dāng)前市場(chǎng)成交情況看，中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年2月滬深300期指、上證50期指、中證500期指、中證1000期指的成交量均超百萬(wàn)手。

國(guó)債期貨上新

距離上次國(guó)債期貨品種上新超4年，又一新品種即將面世。中金所表示，為使新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)更加合理，滿足市場(chǎng)參與者需求，充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)，中金所制定了《30年期國(guó)債期貨合約》（征求意見(jiàn)稿）、《中國(guó)金融期貨交易所30年期國(guó)債期貨合約交易細(xì)則》（征求意見(jiàn)稿）、《中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨合約交割細(xì)則》（修訂征求意見(jiàn)稿）和《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》（修訂征求意見(jiàn)稿）。

具體來(lái)看，30年期國(guó)債期貨合約標(biāo)的是面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債，合約代碼設(shè)定為TL。與2年期、5年期和10年期國(guó)債期貨保持一致，30年期國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)方式為百元凈價(jià)報(bào)價(jià)，合約標(biāo)的也采用名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)，籃子滿足規(guī)定條件的國(guó)債均可用于交割。

此外，其交易時(shí)間、交割方式等細(xì)則也與2年期、5年期和10年期國(guó)債期貨保持一致?？紤]市場(chǎng)流動(dòng)性、報(bào)價(jià)效率、交易成本等因素，結(jié)合超長(zhǎng)期國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)特征，30年期國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)為0.01元，是2年期、5年期、10年期國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位的兩倍。

在中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾看來(lái)，30年期國(guó)債期貨的推出將對(duì)國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)均起推動(dòng)發(fā)展的作用。從合約細(xì)則的設(shè)計(jì)，該國(guó)債期貨也借鑒此前其他國(guó)債品種的市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，整體設(shè)計(jì)科學(xué)合理。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英分析，30年期國(guó)債期貨漲跌停板調(diào)整為上一交易日結(jié)算價(jià)的±3.5%，與之前的2年期、5年期、10年期漲跌停板幅度相比逐漸增加，具有規(guī)律性。另外，從持倉(cāng)限額來(lái)看，相關(guān)規(guī)定有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)久期債券的風(fēng)險(xiǎn)管理。

超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理利器

“目前國(guó)債期貨市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)定，交易量穩(wěn)步上升，國(guó)債期貨對(duì)于幫助市場(chǎng)投資者，尤其是銀行大型金融機(jī)構(gòu)，管理利率風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮越來(lái)越重要的作用?！表n乾認(rèn)為，類似30年期的長(zhǎng)期或超長(zhǎng)期利率債，越來(lái)越成為投資者的重要投資品種，由于與股票等資產(chǎn)之間相關(guān)性較低，市場(chǎng)一直非常期待類似30年期國(guó)債期貨品種面市，幫助他們管理現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

“之前中金所上市的兩年期、五年期和十年期的國(guó)債期貨，對(duì)不同期限的現(xiàn)券進(jìn)行了較好的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于穩(wěn)定債券市場(chǎng)交易規(guī)模和質(zhì)量起到重要的風(fēng)險(xiǎn)管理作用?！蓖跫t英認(rèn)為，從近期硅谷銀行等事件來(lái)看，商業(yè)銀行進(jìn)行固定收益類產(chǎn)品投資時(shí)，需加大債券期貨期權(quán)工具的應(yīng)用來(lái)防范銀行資產(chǎn)負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)。

他進(jìn)一步分析，目前許多銀行等金融機(jī)構(gòu)，配有十年期以上超長(zhǎng)期債券、永續(xù)債等，但在長(zhǎng)久期的風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍有空白。

“雖然國(guó)家目前處于利率下行期，但不排除未來(lái)的一段時(shí)間后出現(xiàn)利率水平的抬升，導(dǎo)致商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)持有的債券價(jià)值下降，從而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以超長(zhǎng)期國(guó)債期貨的上市非常有必要，甚至未來(lái)國(guó)債期權(quán)的上市也具有積極意義。”他說(shuō)。

“預(yù)計(jì)隨著30年期國(guó)債期貨的推出，投資者持有現(xiàn)貨的時(shí)長(zhǎng)或?qū)⒃黾?，?duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)起穩(wěn)定作用。”展望后市，韓乾認(rèn)為，年內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)有望迎來(lái)更多新品種，比如，在股票市場(chǎng)，可合理期待，科創(chuàng)板、科創(chuàng)板相關(guān)ETF，或是深交所旗下指數(shù)等相關(guān)的期權(quán)品種出臺(tái)。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，外匯期貨、利率期貨也有望在市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。王紅英談到，隨著國(guó)債期貨從短期到超長(zhǎng)期的產(chǎn)品線完善，也需要及時(shí)推出相關(guān)期權(quán)產(chǎn)品。另外，在人民幣國(guó)際化背景下，外匯期貨期權(quán)是企業(yè)尤其是進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理非常需要的產(chǎn)品，匯率期貨也是未來(lái)非常值得期待的新品種。

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