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晶科能源(JKS.US)會議紀要：堅持Topcon路線今年裝機規(guī)模主要來自海外

2022-04-17 16:21:18 來源：英為財情

Q：組件品牌化差異的競爭優(yōu)勢如何體現(xiàn)？

A：光伏行業(yè)經(jīng)過從補貼驅(qū)動到平價上網(wǎng)的時代，公司注重品牌價值，重視品牌溢價與競爭力，品牌也對公司發(fā)展有強烈支撐。疫情影響下光伏行業(yè)在全球經(jīng)濟發(fā)展中起到重要作用，全球光伏需求持續(xù)上升。疫情情況下主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟政策對光伏利好，中長期來看雙碳計劃也利好行敗展。

品牌一方面給終端發(fā)電端客戶帶來信心，特別是晶科終端產(chǎn)品經(jīng)過過去 15年發(fā)展給客戶帶來度電成本下降和質(zhì)量、發(fā)電量的保證。另一方面隨著光伏概念和新能源理念深入終端市場。在主要經(jīng)濟體和主要市場晶科品牌能深入C端終端客戶，為未來分銷、分布式領(lǐng)域發(fā)展帶來強有力支撐。

Q：組件布局情況，產(chǎn)業(yè)鏈價格下行后存貨是否存在減值風險？

A：組件的庫存4-5GW ，與未來增長規(guī)模相匹配，主要是因為海外物流因素影響，這些庫存都對應了相應交付過程中的訂單。

明年部分核心原材處于下降通道，通過對供應鏈動態(tài)預判，晶科加快了位于價格下行通道的原材料庫存的周轉(zhuǎn)，加快了對于原材料的采購，縮短庫存周期。組件價格處于穩(wěn)中有降，整體存貨風險較小。晶科一直以組件訂單安排生產(chǎn)，按生產(chǎn)動態(tài)安排采購。組件定價方面晶科動態(tài)基于供應鏈價格去定價。整體來說存貨減值風險可控，且非常小。

Q：如何看待今明兩年光伏海外市場的情況以及海內(nèi)外市場價格差異

A：2021年硅料價格上升對行業(yè)需求有一些挑戰(zhàn)，但是2021年組件還是有170GW出貨量的規(guī)模。

隨著海外能源危機后，海外國家非常注重光伏行業(yè)投資，調(diào)整了PPA ，更能夠接受硅料漲價帶來組件價格提升。目前來看，2021Q4和2022Q1海外需求很旺盛，國內(nèi)市場組件價格提升對平價上網(wǎng)項目的投資收益率有壓力，未來2022年市場硅料價格會直接影響國內(nèi)市場需求，國外市場相對國內(nèi)會更好一些。如果國內(nèi)硅料價格能下跌到20萬元/噸以下，組件價格會有比較明顯的下降，能帶來國內(nèi)需求的快速提升。目前整體來說海外需求旺盛，能接受硅料價格上漲帶來的價格上漲，國內(nèi)需要等待硅料價格的下降。

Q：如何看待Topcon，HJT以及其他技術(shù)路線，公司關(guān)于技術(shù)路線選擇和布局的考量

A：Topcon和HJT量產(chǎn)效率差不多，投資方面HJT的投資是Topcon的兩倍，Topcon和PERC比有20%上浮

生產(chǎn)穩(wěn)定性和良率Topcon非常接近PERC ，做到了24.6%以上的轉(zhuǎn)換效率，99%左右良率，合肥已經(jīng)8GW順利投產(chǎn)，公司會堅持Topcon路線，HJT在實驗室內(nèi)的效率高，但Topcon也在逐漸跟上，未來成本差也會持續(xù)存在。Topcon適合工業(yè)化大量生產(chǎn)，尤其在未來2-3年內(nèi)。

Q：目前公司Topcon方面的領(lǐng)先優(yōu)勢如何構(gòu)成，是否具有較高know-how壁壘，公司未來對于轉(zhuǎn)換效率的目標

A：效率上今年達到25%以上，明年達到25.5%以上。公司具有充分技術(shù)儲備，領(lǐng)先行業(yè)6-8個且。Topcon核心技術(shù)不僅僅是專屬設(shè)備，從硅片、電池、組件等多道工藝上都有獨特之處。所以技術(shù)壁壘領(lǐng)先行業(yè)半年以上時間。

Q：公司對全年硅料價格判斷，量價結(jié)構(gòu)的判斷

A：2021年硅料產(chǎn)能50萬噸，能支撐170GW裝機規(guī)模，隨著產(chǎn)能釋放，今年上半年到下半年能支撐270-280GW組件的生產(chǎn)規(guī)模。總體來看上半年價格趨于平穩(wěn)，在230-240元/kg的價格區(qū)間波動，隨看能耗指標的放開有下降過程，隨著二季度需求升也會有短期回調(diào)的跡象。隨著4季度大量產(chǎn)能放開，3-4季度會有硅料價格下跌的過程。

Q：公司對今年明年裝機需求的判斷

A：今年整個裝機規(guī)模保守在220-230GW的規(guī)模，主要來自于海外，特別是歐洲地區(qū)在能源危機后會有大幅的提升。最大變數(shù)為中國市場，如果硅料價格下降導致組件價格降到1.7元/W以下會帶來中國市場需求的大幅上升，可能中國會有100GW左右的裝機規(guī)模，全年會有250-260GW的整體市場需求。

Q：公司怎么看待垂直一體化和專業(yè)化兩種發(fā)展趨勢

A：隨著技術(shù)提升，特別是N型，Topcon等技術(shù)的出現(xiàn)，垂直一體化優(yōu)勢會逐步體現(xiàn)。從硅片做到電池片再做到組件本身就是專業(yè)化的一個狀況。Topcon出來后成本會跟硅片、組件聯(lián)合，垂直一體化能夠帶來技術(shù)迭代和質(zhì)量的保證。晶科看來未來頭部企業(yè)競爭都會具備很強的垂直一體化程度，只做某一個環(huán)節(jié)，新技術(shù)上將不會有競爭力，特別是未來進入N型Topcon的時期。

Q：未來龍頭組件廠都具備較高市占率后，怎么看未來組件市場的競爭力情況

A：組件場核心競爭力：1.全球化布局，晶科做得最好，對沖單一市場的不確定性，不會因為單一市場變化影響持續(xù)生產(chǎn)能力。晶科從2012年以后所有產(chǎn)品都是供不應求，都是在滿負荷生產(chǎn)。2.垂直一體化帶來未來競爭優(yōu)勢。3.持續(xù)技術(shù)領(lǐng)先，晶科在電池上做出了戰(zhàn)略判斷，N型Topcon推出后會提升產(chǎn)品競爭力，提升單瓦盈利水平，給客戶帶來超過3%以上的發(fā)電收益，客戶更關(guān)心發(fā)電的提高帶來的持續(xù)收益。4.海外產(chǎn)能布局，晶科是唯一一家率先形成7GW從硅料供應到電池組件的海外垂直一體化，在美國市場有很好的優(yōu)勢，尋祭步帶來收益。

Q：海外市場客戶類型、結(jié)構(gòu)、打法、游戲規(guī)劃公司看到了哪些變化？

A：最近2-3年客戶類型變化有明顯特征。隨著整個行業(yè)由補貼驅(qū)動變向終端能源驅(qū)動和光伏本身平價上網(wǎng)帶來的。越來越多大型終端電力公司、大型基金投資商進入這個市場，替代之前中小型開發(fā)商和EPC成為業(yè)內(nèi)主流。未來業(yè)內(nèi)頭部效應在行業(yè)內(nèi)還會持續(xù)發(fā)展。隨著市場的發(fā)展和客戶類型的變化，客戶端終端需求也越來越重視公司產(chǎn)品、品牌和核心競爭力、度申成本持續(xù)下降和公司持續(xù)經(jīng)營能力。這也是晶科在市場上能給客戶提供的較強支撐。

Q：戶用市場細分領(lǐng)域，公司如何看待未來前景和參與點

A：隨著新能源、雙碳政策在全球的落地，越來越多的終端市場會進入光伏和新能源領(lǐng)域。不同國家不同區(qū)域出現(xiàn)了不同的商業(yè)模式，歐洲是分銷市場的代表，終端電價因為此次能源危機的影響，價格非常高。終端對光伏系統(tǒng)的成本有非常高的容忍度，進一步刺激了歐洲的需求。隨著能源成本上升的趨勢，類似的模式會在其他終端市場有非常強力的爆發(fā)。中國市場商業(yè)模式因為終端電價結(jié)算方式而跟歐洲市場不同，但是國家出臺了整縣推進等政策，能進一步開發(fā)國內(nèi)農(nóng)村、縣域、市域的屋頂項目，為中國未來的分布式提供了非常好的支撐，晶科依托過去10年時間在中國市場的積累，建立200余家分銷商網(wǎng)絡，結(jié)合整縣推進政策和公司核心產(chǎn)品競爭力為終端市場提供整體解決方案。

本文編選自微信公眾號“光伏見聞”，智通財經(jīng)編輯：楚蕓瑋。

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